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日常消费品降价并非万能灵药荐5股

发布时间:2019-08-15 11:14:16

日常消费品:降价并非万能灵药 荐5股 2014-10-1 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

秋糖会秋意仍浓,降价并非万能灵药。10月8-10日,食品饮料行业(-0.6%)跑输沪深 00指数(0. %),大众品啤酒(1.0%)、肉制品(0.9%)、乳制品(0.9%)表现相对较好。我们参加了重庆糖酒会,总体感觉此次秋糖仍偏冷清,除了汾酒举办了大型经销商会,其它名酒表现都较为低调,经销商参会的意愿也不高,白酒行业秋意仍浓。茅五是否继续降价是此次秋糖会上大家热议的话题之一,我们认为当前行业环境下,茅五不应继续降价,主要关乎自身利益,与行业责任无关。1 年老窖的失误在于错判了市场形势,当时高端酒需求因整风运动出现了断崖式下滑,157 逆势提价,茅五则顺势降价抢位,导致157 的市场份额大幅萎缩,有价无量,品牌影响力大幅减弱。然而14年的市场环境与1 年相比发生了变化,高端酒消费在政务和国企领域已基本清空,需求底部已出现,预计未来民间消费增长可支撑高端酒15-16年终端需求出现增长。短期降价抢市场的方法虽然简单易行,不过行业环境变化之后,实际效果可能弱于1 年,却可能对长期品牌形象造成冲击,同时造成渠道军心不稳,企业需在短期业绩与长期发展之间做出平衡,谨慎使用降价策略。

Q14净利增速预测汇总:白酒重点公司:顺鑫农业(174%)、古井贡酒(5%)、五粮液(0%)、青青稞酒(-7%)、贵州茅台(-8%)、洋河股份(-1 %)、山西汾酒(-45%)、泸州老窖(-60%)。其余重点公司:南方食品(201%)、大北农(57%)、中炬高新(45%)、海天味业(28%)、伊利股份(21%,扣非后 5%)、双汇发展(9%)、安琪酵母( %)、张裕A(-4%)、青岛啤酒(-7%)、贝因美(-15%)。

最新投资组合:大北农(40%)、南方食品(20%)、安琪酵母(20%)、海天味业(10%)、伊利股份(10%)。猪价正处于振寻底过程中,观察母猪存栏和小猪补栏情况,4Q14和2015供给偏紧大局初定,大北农1 、14年经历了人员、组织、经销商、产能的扩张和调整,这些优势随着猪价上升将充分显示,1Q14已是净利增长转折点, Q14将印证这种势头。南方增发将完成于10月,增发驱动、老产品高利润率释放、新产品高成长三位一体投资故事仍将支持股价,维持14、15年利润爆发判断。安琪利润率从2Q14开始反转判断已被印证,看好的逻辑在于产能利用率拐点向上可持续2- 年、收入增速回升和成本进入下降通道超预期。海天中长期配置是好品种,看好其精细管理能力和强大执行力,业务上公司正稳步推进渠道扩张和下沉,且酱油之外产品渗透率仍在快速提升,品类扩张和新品推进仍可期待。行业利润高增长暗示伊利等乳企 Q14净利向好,毛利率上升和费用率降可能加速推动利润释放,4Q14年股价应无忧。

本周重点更新:1、泸州老窖 Q14净利增速从-41%下调至-60%;2、青岛啤酒 Q14净利增速从7%下调至-7%,14年EPS从1.60元下调至1.52元; 、安琪酵母 Q14净利增速从28%下调至 %,14年EPS从0.56元下调至0.50元;4、五粮液 Q14净利增速从15%下调至0%;5、青青稞酒 Q14净利增速从5%下调至-7%。

风险提示:经济增速下滑导致消费增速低于预期,重大食品安全事件。

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