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长江证券:流动性宽松助利率下行

发布时间:2019-10-09 17:25:59

长江证券:流动性宽松助利率下行 2015-01-18 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

报告要点:

经济数据与市场要闻12月社会融资规模大幅超预期,社会融资总量16900亿较上月11500亿大幅提升,而新增人民币贷款规模为697 亿,低于预期8800亿,但结构显著改善。

短期生产预计有所反弹,但在一季度之后政策或难以抵挡库存去化的压力,生产价格的下行无法避免。

央行继续暂停公开市场操作,通过定向宽松工具微调上周,央行在公开市场上继续保持零货币净投放。市场传央行对去年10月的MLF进行了约2800亿元的续期操作,央行宣布增加支农支小再贷款500亿,种种迹象显示央行短期内将以定向宽松工具进行微调为主,暂时或将维持在公开市场零投放。

货币市场流动性短期无虞上周,资金面呈现宽松趋势,利率曲线整体下行,其中各期限品种均有不同程度下降。虽然受IPO资金冻结因素影响,但由于央行续作MFL以及增加投放支农支小再贷款等有效的对冲了IPO的影响,下周,随着冻结资金陆续解冻,料市场流动性仍将进一步趋于宽松。

一级市场净供给增加,需求回暖上周,总计发行8支利率债。由于央行放水以保证市场流动性,使得市场需求旺盛,各期中标利率均较二级市场水平更低;而从国开债认购倍数来看,整体认购倍数均超前周,其中长端认购倍数较前周大幅提高,也显示了市场需求整体回暖。

二级市场利率仍有进一步下行空间上周,利率债呈现整体下行态势。随着下周打新资金的大规模解冻,资金面宽松短期内料将持续,但随后春节临近,各金融机构或为假期准备,将收紧流动性。而从政策面来看,12月信贷数据大幅超预期,短期内经济或有所反弹,但是依然难以从根本上解决去库存问题,长期经济仍面临严峻考验。

国债期货量价齐升,持续上行上周,国债期货主力合约TF150 开于96.60,全周报收于97.44,全周涨幅达0.82%,受到央行续作MLF以及瑞士央行意外宣布与欧元脱钩等因素影响,市场对于债券后市走势看好,带动国债期货一路上行。而从成交量看,上周日均成交量达6288.4手,较前周5862.8手明显增加,显示市场交投趋于活跃。

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