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平安证券:国内中观数据尽显疲软 美原油二次探底

发布时间:2019-12-04 14:32:05

平安证券:国内中观数据尽显疲软 美原油二次探底 2015-08-19 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

国内中观数据监测:尽显疲软7月中旬至8月中旬,铁矿石和钢铁价格出现一定反弹,但煤炭、水泥、铜价延续下跌。7月全社会用电量在工业活动拖累下重现负增长,铁路货运量也再创新低。整体而言,当前我国工业活动处于淡季,但中观数据的整体疲软仍说明我国实体经济尤其是工业活动依然面临很大的下行压力。

上游:煤价低位盘整,铜价延续下跌。7月中旬至8月中旬,秦皇岛动力煤价格微幅下降。

煤炭产区、港口与下游电厂库存均处于高位,动力煤价格仍将维持弱势;但预计随着火电需求的季节性回升,动力煤价格阶段性企稳概率在增加。7月中旬至8月中旬,LME铜价下跌了约6%。当前铜价已经跌至大型矿企可能减产幵削减开支的水平,预计铜市场供应压力减缓预期将升温,铜价格有望企稳反弹。

中游:铁矿石价格反弹动力不足,全社会用电量重现负增长。7月中旬至8月中旬,铁矿石反弹12%,螺纹钢价格反弹10%。铁矿石港口库存的下降支撑了铁矿石的反弹,但随着海外铁矿石供应的增加以及中国钢铁需求的放缓,港口库存在未来重回上升的概率在增加,铁矿石价格料将重回弱势。钢材斱面,虽然中国钢材供应压力下降,但消费需求仍然不足;钢材价格仍将面临下跌压力。今年1至7月,全国全社会用电量同比增长0.8%,但7月份全社会用电量则同比下降1.3%。在第一产业和第三产业用电量相对稳定的情况下,工业用电量从6月份的增长0.7%转为下降3.3%,显示工业领域面临的下行压力仍然存在。

交通运输:BDI指数升幅放缓,中国铁路货运量再创新低。BDI指数7月中旬至8月中旬上涨了5%,反弹幅度明显放缓。供给竞争加剧、航运运力供应减少,是推动本轮BDI回升的主要原因。此外,中国7月份铁路运输量再创新低;7月份全国铁路货物収送量完成27889万吨,环比略有下降。

海外大宗商品监测:美国油价创年内新低,农产品价格全线回调原油供应压力明显,但预计油价下行空间有限。7月中旬至8月中旬,BRENT原油下跌了14%,WTI油价下跌了17%。原油价格的事次探底仍然是供应过剩所致。美国原油钻井平台数量升至三个月高位,预示美国原油产量在未来可能回升;伊朗原油产量在7月份也小幅增加。虽然原油供应压力明显,但价格进一步下行空间有限;美国原油库存延续了5月初以来的下降趋势,中国原油进口量也大幅回升,需求的回升使得油价仍然存在企稳反弹的可能。

供应压力超预期,主要农产品价格重回跌势。7月中旬至8月中旬,CBOT主要农产品价格均出现明显的回调,其中小麦价格下跌9.8%,玉米下跌13.5%,大豆下跌8.6%。从8月份USDA的最新报告来看,全球小麦和玉米的库存消费比有所出现上涨,大豆库存消费比有所下降,但仍处于历史高位。

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