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华鑫期货有色金属周报

发布时间:2019-08-24 00:33:57

一、重点资讯回顾 1、智利国家业委员会(Cochilco)5月7日(周二)公布的数据显示,智利大型铜矿第一季度铜产量大幅下滑,由于运作问题及暴雨影响,且大型矿场的矿石品味下降。Cochilco称,全球最大铜公司——智利国家铜业公司(Codelco)1-3月铜产量同比下降17%,至371,000吨,部分受北部地区矿场的气候问题以及Chuquicamata冶炼厂推迟重启影响。必和必拓旗下Escondida矿场第一季度铜产量同比下降14.8%,至274,800吨。该矿是全球最大的铜矿。英美资源与嘉能可的合资矿企——位于智利北部的Collahasi铜矿第一季度铜产量同比下滑5.4%,至130,200吨。智利第一季度铜总量同比下滑5.1%,至135万吨。Codelco与其他大型铜生产商在1月份被迫暂停运转,由于智利北部遭遇异常暴雨以及电力问题,导致道路运输切断以及桥梁倒塌。

2、马尼拉5月9日(周四)消息,上海工业金属在本周周四早盘下跌,指标伦敦期铜触及三个月低位,因在关键的美中贸易磋商开始之前,投资者寻求避险。总统威胁本周五将把价值2,000亿美元中国输美商品的关税从10%提高到25%,令两国贸易冲突面临升级风险。在这一背景下,中美双方将从周四开始在华盛顿举行为期两日的贸易磋商。美中贸易战令最大金属消费国中国的需求前景蒙阴。美国总统特朗普称,中国在美中贸易谈判中“破坏了交易”。如果达不成协议,中方将面临严厉的关税。上海期交所主力期铜最多跌0.7%至每吨47,560元人民币。上海期一度大跌1.8%至每吨20,995元人民币。美国总统特朗普5月8日对实施新的制裁,瞄准该国工业金属出口收入,这是两国紧张关系的最新升级。

二、价格走势

1、总览:

  2、主力合约:

本周,沪铜主力合约呈震荡下行趋势。开于48010元/吨,收于47890元/吨,最高至48467元/吨,最低至47370元/吨。下跌1097元/吨,跌幅2.26%。本周成交194196手,持仓191556手,较前一周增仓78444手,换手率44.00%。

图2显示,LME铜本月表现下行趋势。开于6178美元/吨,收于截稿前处(5月9日)6121美元/吨,最高6178美元/吨,最低6121美元/吨,下跌57美元/吨,跌幅0.92%。本周成交17758手,持仓291235手,较前一个周增仓2112手,换手率0.72%。

三、基本面分析

1、供需平衡

根据ICSG统计,2019年1月份,原生精炼铜产量为1,701千吨,再生精炼铜产量353千吨,全球精炼铜总供给(原生+再生)为2,054千吨;全球精炼铜消费量为2,062千吨,精炼铜缺口8千吨。从季节性角度分析,当前供需平衡情况较近5年相比维持在平均水平,当前产量较近5年相比维持在平均水平,当前消费量较近5年相比维持在较高水平。

  2.进口市场

截止至2019年04月29日,LME铜收盘价为0美元/吨;上海沪期铜主力合约收盘价为48,850元/吨,进口倒挂为1,476.61元/吨。

国内铜矿产量方面,截止至2019年03月,月度精炼铜矿产量为51.36万吨,较上个月减少12.07万吨,当月同比下降2.51%。从季节性角度分析,当前产量较近5年相比维持在较高水平。

截止至2019年05月10日,阴极铜库存为194,208吨,较上一周减少17,422吨。从季节性角度分析,当前库存较近五年相比维持在较低水平。

截止至2019年04月29日,LME铜库存为232,225吨,较上一交易日增加36,325吨,注销仓单占比为18.02%。从季节性角度分析,当前库存较近五年相同时间相比维持在平均水平。

截止至2019年05月10日,LME铜库存为211,475吨,较上一交易日减少6,500吨,注销仓单占比为17.85%。从季节性角度分析,当前库存较近五年相比维持在平均水平。

截止至2019年05月10日,电解铜升贴水维持在升水5元/吨附近,较上一交易日下跌15元/吨。从季节性角度分析,当前升贴水较近5年相比维持在平均水平。从2018-05-14 至 2019-05-10期间,铜主力基差最大值为1190.00,最小值为-235.00。基差处于扭曲状态,存在期现套利机会。

1、主次合约套

截止至2019年05月10日,沪铜主力合约CU1907收盘价为47,760元/吨,次主力合约CU1908收盘价为47,810元/吨,两者收盘价价差为-50元/吨,较上一日减少60元/吨。从季节性角度分析,当前价差较近五年相比维持在平均水平。

截止至2019年05月10日,沪铜主力合约CU1907收盘价为47,760元/吨,近月合约CU1905收盘价为47,760元/吨,两者收盘价价差为0元/吨,较上一日减少30元/吨。从季节性角度分析,当前价差较近五年相比维持在平均水平。

截止至2019年05月10日,沪铜主力合约CU1907收盘价为47,760元/吨,结算价为47,760元/吨;沪铝主力合约AL1906收盘价为14,170元/吨,结算价为14,105元/吨。以收盘价计算当前比价为3.37,从季节性角度分析,当前比价较近五年相比维持在平均水平。

截止至2019年05月10日,沪铜主力合约CU1907收盘价为47,760元/吨,结算价为47,760元/吨;沪锌主力合约ZN1907收盘价为20,830元/吨,结算价为20,905元/吨。以收盘价计算当前比价为2.29。从季节性角度分析,当前比价较近五年相比维持在平均水平。

截止至2019年05月10日,平值看涨期权(铜期权CU1906C48000)收于398,上涨7.57%,成交1,896张,持仓1,118张;平值看跌期权(铜期权CU1906P48000)收于615,下跌18%,成交1,610张,持仓2,868张。平值期权合成标的升水0.24%,平值认沽认购隐含波动率差-1.06%,存在正向套利机会。

1、隐含波动率

截止10日收盘,标的为铜期权的平值期权6月合约行权价为50000的看涨隐含波动率为12.59%,看跌隐含波动率为11.53%,目前隐含波动率整体处于较高水平。

近期铜期权平值期权市场成交与持仓量小幅增加,截止本周收盘,铜期权平值期权1906看涨期权成交16778张,看跌期权成交18428张。成交PCR值109.83处于中等较高位置。

本周末沪铜总持仓量为169606手,较本周初总持仓178982手,减少类9376手。综合本周震荡下行的行情分析,五一节后市场避险情绪弥漫,伦铜信心维密,叠加贸易谈判再起摩擦,空头欲望强烈。本周中美贸易谈判不及预期,整体市场情绪已得到一定释放,谈判结果不利对铜价的影响也实为有限,在国内货币政策依旧留有空间的情况下或会持续进行,铜价深跌空间不大。二季度铜精矿再起事端,后期供应偏紧成为铜价重要支撑,铜价逐步由宏观定价转为供需定价。因此操作建议如下:

沪铜中长线维持前几次报告中的判断继续看涨,短线将在47000点至48500点的区间震荡,更加推荐07-08合约反套以及期现正套,期权方面采取做多波动率策略,偏向买入看涨期权。

  有色金属组

分析师:殷欢欢

从业资格编号:F3058865

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