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银行行业周报加息未拖累估值修复脚步

发布时间:2019-10-13 05:27:52

  银行行业:周报--加息未拖累估值修复脚步

  尽管中国内地和欧洲央行都选择在上周加息,不过全球多数区域依旧延续了前期涨势,其中香港本地和欧洲地区银行股均录得2%以上的中位涨幅。对于内地银行而言,估值修复的动力显然超越了加息影响,内地银行继续上涨2%左右。

  上周美元指数大跌,全球多数区域银行股以美元计价的样本平均市值因此继续上扬。欧洲和大洋洲地区银行股样本平均市值分别上涨3.6%和2.7%,两者涨幅中有超过50%归因于当地货币兑美元升值。中国内地银行以美元计价的样本平均市值升至678亿美元,仍排名全球第三。

  A股银行相对估值水平继续回升。目前A 股银行基于2010年的PB 为1.83X,仍排名全球第三;PE 为10.68X,依旧排名倒数第一。

  全球多数市场银行股指数上周继续反弹。发达市场中,英国银行股指数上涨1.9%,并跑赢英国富时指数1.1个百分点,而美国和日本银行股指数则略有下跌。新兴市场中,亚太银行股指数走势强劲,香港和中国内地银行股指数涨幅都在2%上下,而澳大利亚及印度银行股指数涨幅也在1%左右。其中内地银行股指数上周继续上涨1.7%,不过略跑输MSCI 中国A 股指数0.5个百分点。

  A股和H股银行上周仍继续上涨,AH 银行股溢价率几无变化,仍维持83.6%。农业银行AH 比价再降1%至74%。恒生AH 股溢价指数小幅回升至99.2点,仍低于100点。

  大中华区金融股各板块连续第三周全线收涨。尽管此次非对称加息对银行息差提升并无帮助,不过在业绩确定、低估值的估值修复逻辑下,银行股上周依然录得2.1%的中位涨幅。我们首推的招商银行继续大涨4%,而前期滞涨的深发展、交通银行等也有较好表现。

  国际主要金融机构上周继续录得 0.6%的中位周涨幅。样本股整体走势平淡。欧美金融机构整体上涨,瑞信、巴克莱、RBS、花旗集团等涨幅超过2%。受到余震影响,日本金融股上周再度下跌,但整体跌幅有限。

  A股银行近期表现符合我们预期。在4月年报、季报持续披露过程中,业绩确定、估值低估的内地银行股有望继续取得绝对和相对双重收益,我们维持3月末至4月期间将是上半年内地银行最好的投资时点的判断。

  MESSAGE 一周信息

  中国人民银行决定自 4月6日起再次升息;欧洲中央银行自2008年7月以来首次加息;北京银行拟再融资。

  MATTER 一周事件

  本周 G20财长会议召开;世界银行和IMF2011年春季会议召开;美国将公布一系列重要经济数据。

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